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空前のTOBラッシュだった2025年、「公開買付代理人」レースを制した証券会社は？

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大和証券を中核とする大和証券グループ本社（東京都千代田区）

2025年のTOBは年間136件（届け出ベース）に達し、前年（100件）を4割近く上回り、2007年（104件）以来18年ぶりに最多を更新した。アクティビティスト（物言う株主）の存在感が高まるにつれ、株主対応や短期的な業績にとらわれない経営の実現を目的に、自主的に株式を非公開化する動きも目立った...

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糸永正行
| 2025/12/18
2025.12.18
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市場価格を下回るTOBが議論を呼んでいる。株主にとっては市場で売却した方が有利なのだが、売ろうにもディスカウントTOBの公表後では価格が下落している状態だ。TOBする側は現在の市場価格が企業価値とは無関係の高騰だと正当性を主張する。

糸永正行
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M＆A Online
| 2025/9/24
2025.09.24
男性コスメ市場が好調なのにマンダムが上場廃止を選んだ理由

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男性化粧品「ギャツビー」や「ルシード」で知られるマンダムは、英投資会社CVCキャピタル・パートナーズ傘下のカロンホールディングスによる公開買付け（TOB）に合意し、株式を非公開化する。しかし、同社の業績は好調。なぜ「上場廃止」を選んだのか？

糸永正行
| 2025/9/17
2025.09.17
最速ペースのTOB、早くも今年100件　どこまで記録伸ばすか？

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2025年のTOB（株式公開買い付け）件数が100件（届け出ベース）に到達した。前年は年間で100件ちょうどだったが、今年は3カ月半を残して100件の大台に2年連続で乗せた。これまで最多の2007年104件を超えるのは時間の問題だ。

M＆A Online
| 2025/9/16
2025.09.16
安すぎるMBOに東証が警鐘、「ステルスディスカウント」を防げるか？

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MBO（経営陣による買収）案件を巡り、東京証券取引所が情報開示を強化してから1カ月余り。MBOによる上場廃止が過去最多ペースで進む中、買収価格が安すぎるとの批判も相次ぎ、株主保護の実効性に疑問符がついている。東証も対策に動き出しているが…。

糸永正行
| 2025/9/3
2025.09.03
今年上期のMBO、リーマン・ショック後で最多の勢い－その背景は？

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2025年上期のMBOが11件と、2008年のリーマン・ショック以降で過去最高を上回る勢いだ。因果関係は明らかではないが、日本経済が危機的な局面にMBOが増加する傾向がある。今年の増加の背景にあるのは「トランプ・ショック」なのか？それとも。

糸永正行
| 2025/7/9
2025.07.09
豊田自動織機の非公開化TOBに投資ファンドから異論噴出、その論点は？

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トヨタグループによる豊田自動織機のTOBに異論が噴出している。最大の理由はTOB価格の低さ。公表前日の終値1万8260円を10.73％下回る1万6300円。業績が著しく低迷している企業以外でディスカウントTOBが実施されるのは極めて異例だ。

糸永正行
| 2025/6/11
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トヨタは「祖業」豊田自動織機のTOBで何を狙っているのか？

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トヨタグループが源流企業である豊田自動織機の非公開化に乗り出した。背景には短期的な市場の論理から脱し、創業家の長期ビジョンを軸とした「一枚岩経営」への回帰という深層がある。グループの再編を主導するのはトヨタ会長で創業家出身の豊田章男だ。

糸永正行
| 2025/6/10
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TOB 最速で増加中、今年早くも50件突破し最多更新も

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TOB（株式公開買い付け）が最速で増加中だ。2025年は4カ月あまりで50件（届け出ベース）に到達し、前年よりも3カ月ペースが速い。前年の年間件数は100件ちょうどで、過去最多の2007年（104件）以来17年ぶりに100件の大台に乗せた。今年はさらに勢いを増しており、最多更新が有力視される。

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| 2025/5/13
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伊藤忠離脱！セブン＆アイ創業家による買収が行き詰まった理由

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創業家が目指していたセブン＆アイHDの株式非公開化が暗礁に乗り上げた。大口出資者候補の伊藤忠商事が出資を断念することが明らかになったからだ。これにより「同意なき買収」の可能性が高まった。なぜ伊藤忠はセブンの創業家のMBOから「降りた」のか？

糸永正行
| 2025/2/28
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「TOB 3ケタ」時代の到来か、2年連続100件の大台へ1カ月半で早くも25件突破

「TOB 3ケタ」時代の到来か、2年連続100件の大台へ1カ月半で早くも25件突破

TOB（株式公開買い付け）の勢いが止まらない。年明けから1カ月半足らずで20件（届け出ベース）に到達し、2007年以来17年ぶりに年間100件の大台に乗せた前年（100件ちょうど）より2カ月もペースが速い。

M＆A Online
| 2025/2/20
2025.02.20
年間100件に達した2024年TOB、「公開買付代理人」レースを制した証券会社は？

年間100件に達した2024年TOB、「公開買付代理人」レースを制した証券会社は？

2024年のTOB（株式公開買い付け）件数は前年比35％増の100件（届け出ベース）となった。年間100件の大台乗せは2007年（104件）以来17年ぶり、2度目だ。歴史的な活況下、証券会社による「公開買付代理人」の座をめぐる争いも白熱した。

M＆A Online
| 2025/1/21
2025.01.21
2024年TOB、17年ぶりに100件超え｜海外ファンドが幅を利かせる

2024年TOB、17年ぶりに100件超え｜海外ファンドが幅を利かせる

2024年のTOB（株式公開買い付け）が100件（届け出ベース）に達した。年間100件の大台に乗せるのは過去最多を記録した2007年104件以来17年ぶり、2度目。年内は残すところ実質1週間。最多更新なるかに注目が集まる。

M＆A Online
| 2024/12/24
2024.12.24
ファミマＴＯＢ価格、高裁も安すぎと判断　非公開化価格設定に影響も

ファミマＴＯＢ価格、高裁も安すぎと判断　非公開化価格設定に影響も

伊藤忠商事がファミリーマート（東京都港区）を完全子会社化する際に実施した株式公開買い付け（ＴＯＢ）の価格を巡る裁判で、東京高裁は１日までに、公正な価格は実際の買い付け価格よりも３００円高いとする東京地裁の判断を支持し、ファミマ側の抗告を棄却する決定をした。

ロイター
| 2024/11/2
2024.11.02
買収阻止？ セブン&アイのヨーカ堂切り離し、逆効果の可能性も

買収阻止？ セブン&アイのヨーカ堂切り離し、逆効果の可能性も

カナダのアリマンタシォン・クシュタールから増額買収提案を突きつけられたセブン＆アイ・ホールディングスが、新たな経営計画を発表した。赤字のイトーヨーカ堂など非コンビニ事業を切り離し、株価を引き上げることで買収阻止を狙う。しかし…。

糸永正行
| 2024/10/18
2024.10.18
TOB、海外ファンドの存在感が急上昇｜早くも前年の3倍増

TOB、海外ファンドの存在感が急上昇｜早くも前年の3倍増

日本企業のTOB（株式公開買い付け）で海外投資ファンドの存在感が高まっている。今年のTOB件数は9月初めに前年より2カ月早く60件（届け出ベース）に到達したが、その4分の1に海外投資ファンドが関与している。前年は年間を通じても5件にとどまっていただけに、様変わりだ。

M＆A Online
| 2024/9/20
2024.09.20
TOB不成立が連続｜直近3件はいずれも「対抗TOB」に屈する

TOB不成立が連続｜直近3件はいずれも「対抗TOB」に屈する

TOB（株式公開買い付け）の不成立が連続している。しかも、TOB不成立となった直近3件はいずれも対抗TOBの企てによって「待った」がかかった案件だ。

M＆A Online
| 2024/6/18
2024.06.18
2024年もTOBが活況、昨年より2カ月以上も早く30件に到達

2024年もTOBが活況、昨年より2カ月以上も早く30件に到達

TOB（株式公開買い付け）戦線は2024年も活況を呈している。TOB件数は5月23日に30件に到達したが、ペースは昨年を2カ月以上上回り、過去10年間で2021年に次ぐ。この調子が続けば、2年連続の年間70件台乗せが濃厚だ。

M＆A Online
| 2024/5/28
2024.05.28
迫るタイムリミット、上場維持基準「抵触」を引き金にTOBが広がる気配に

迫るタイムリミット、上場維持基準「抵触」を引き金にTOBが広がる気配に

上場維持基準を未達でも暫定的に上場を認める「経過措置」が2025年3月以降に順次終了する。措置終了後1年たっても基準を満たさないと上場廃止となる。上場維持基準への抵触を引き金とするTOB（株式公開買い付け）が広がる気配が見え隠れする。

M＆A Online
| 2024/5/27
2024.05.27
「同意なき買収」 ブラザー・AZ-COM丸和の誤算は？

「同意なき買収」 ブラザー・AZ-COM丸和の誤算は？

今年、買収先の同意を得ないまま、TOBを提案するケースが2件起きている。提案したのはブラザー工業とAZ‐COM丸和ホールディングス。前年も同様のケースが2件あったが、いずれも買収は成功。ところが今年は一転、2件そろって旗色が悪いのが実情だ。

M＆A Online
| 2024/5/14
2024.05.14
金融審議会公開買付制度・大量保有報告制度等ワーキング・グループが報告を公表

金融審議会公開買付制度・大量保有報告制度等ワーキング・グループが報告を公表

金融審議会が、2023年12月25日、公開買付制度・大量保有報告制度等ワーキング・グループによる公開買付制度・大量保有報告制度・実質株主の透明性のあり方等についての報告を公表しました。

森・濱田松本法律事務所
| 2024/1/22
2024.01.22
「島忠」以来の3年ぶり“争奪戦”再来か、第一生命HDがベネフィット・ワンに対抗TOB

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2023年のTOB（株式公開買い付け）戦線が終盤を迎え、突如、波乱含みの展開となった。医療情報サイト運営のエムスリーによるTOBが進行している福利厚生代行のベネフィット・ワンに、第一生命ホールディングスが対抗TOBの予定を発表したからだ。

M＆A Online
| 2023/12/11
2023.12.11
オープンハウス、三栄建築設計へＴＯＢ、１株２０２５円は適正株価か

オープンハウス、三栄建築設計へＴＯＢ、１株２０２５円は適正株価か

オープンハウスによる三栄建築設計へのTOB。買い付け価格は2025円で、前日終値に対して約18％のプレミアムです。このTOB価格が適正株価かどうか、マーケットやファンドメンタルズなど様々な角度から分析してみたいと思います。

巽　震二
| 2023/8/31
2023.08.31
ニデックがTAKISAWAをTOB「１株2600円」は高いか

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ニデック＜6594＞は7月13日、工作機械メーカーのTAKISAWA＜6121＞に対し、1株2600円でスクィーズアウトを伴う完全子会社化を目的とするTOBを実施すると公表しました。このTOB価格は高いのでしょうか、安いのでしょうか。

巽　震二
| 2023/7/20
2023.07.20
TOBが発表されたのに株価が上がらないのはなぜ？ 東芝の事例から

TOBが発表されたのに株価が上がらないのはなぜ？ 東芝の事例から

時にはTOBの買付価格にプレミアムがつかない「ディスカウントTOB」があります。TOBが発表されたのに株価が上がらないのはなぜでしょうか。今年の7月にTOBの実施が予定されている東芝＜6502＞のケースで考えてみましょう。

足立武志
| 2023/4/27
2023.04.27
ファミマＴＯＢ価格に関する地裁の決定にファンドが抗告

ファミマＴＯＢ価格に関する地裁の決定にファンドが抗告

伊藤忠商事が2020年に実施したファミリーマートの株式公開買い付けにおいて、東京地裁が適正価格より3000円安かったと判断したことに対し、申し立てを行っていた元ファミマ株主のうち、香港投資ファンドのオアシス・マネジメントが抗告した。

ロイター
| 2023/4/22
2023.04.22
【検証】ファミマのTOB価格２３００円は不当に安かったのか

【検証】ファミマのTOB価格２３００円は不当に安かったのか

東京地裁は、ファミリーマートの買収対価をめぐって反対株主から提起されていた株式買取価格決定訴訟で、2600円とする判決を下しました。TOB価格の2300円は不当に安かったのでしょうか。今回もアナリスト目線で検証したいと思います。

巽　震二
| 2023/4/21
2023.04.21
金融庁、17年ぶりに公開買付と大量保有制度を見直しへ

金融庁、17年ぶりに公開買付と大量保有制度を見直しへ

金融庁は3月2日の金融審議会総会に、株式公開買い付け（TOB）の対象拡大や大量保有報告制度における共同保有者の範囲の明確化などについて検討した。いずれも株式大量取得に関するルールで、2006年の改正以来17年ぶりの見直しとなる。

M＆A Online
| 2023/3/6
2023.03.06
2022年TOB、「買付代理人」争いはSMBC日興が2年連続トップ

2022年TOB、「買付代理人」争いはSMBC日興が2年連続トップ

2022年のTOB（株式公開買い付け）件数は59件と前年を11件下回り、4年ぶりに減少した。1前年5件あった敵対的TOBも6年ぶりにゼロに終わった。こうした中、公開買付代理人をめぐるレースはどうだったのか？

M＆A Online
| 2023/1/30
2023.01.30
【2022年TOB】59件に4年ぶり減少 「敵対的」もゼロに｜東洋建設攻防は越年

【2022年TOB】59件に4年ぶり減少 「敵対的」もゼロに｜東洋建設攻防は越年

2022年のTOB（株式公開買い付け）状況は前年と打って変わり、ほぼ無風が続き、波立つ場面はほんのひと時だった。最多タイで前年5件あった敵対的TOBが6年ぶりのゼロとなった。また、TOBの不成立も最多だった前年7件から1件に減った。

M＆A Online
| 2023/1/25
2023.01.25
なぜ今、M＆Aの「公正性」が問われるのか　経産省が研究会発足

なぜ今、M＆Aの「公正性」が問われるのか　経産省が研究会発足

経済産業省は11月18日、「公正な買収の在り方に関する研究会」を発足した。公正性担保措置の重要性はこれまでも叫ばれてきたが、なぜ今なのか。研究会の狙いから、M＆A市場に横たわるドメスティックな課題を根本的に解決しようとする強い姿勢が窺える。

M＆A Online
| 2022/11/30
2022.11.30
2022年TOB、「買付代理人」レースはSMBC日興と大和証券が抜け出す

2022年TOB、「買付代理人」レースはSMBC日興と大和証券が抜け出す

2022年のTOB（株式公開買い付け）件数が50件（届け出ベース）に達した。年間70件と12年ぶりの高水準を記録した前年と並ぶハイペースで推移中だが、公開買付代理人の座をめぐる争いではSMBC日興証券と大和証券の2社が抜け出し、野村証券など後続との差を広げる展開となっている。

M＆A Online
| 2022/10/25
2022.10.25
2022年 TOBがハイペースで50件に到達も、音なしの「敵対的案件」

2022年 TOBがハイペースで50件に到達も、音なしの「敵対的案件」

2022年のTOB（株式公開買い付け）件数が50件（届け出ベース）に到達した。12年ぶりの高水準を記録した前年とほぼ同ペースで推移している。その半面、敵対的TOBが昨年、一昨年と各5件に上ったのに対し、2022年は今のところゼロで、波静かな展開だ。

M＆A Online
| 2022/10/18
2022.10.18
ストライクのM&Aプラットフォーム 「SMART」

今日は何の日？M&Aカレンダー

2020年5月22日：米投資ファンドEVO FUND、ティアックをTOBで子会社化
2019年5月22日：東洋紡、帝人からポリエステルフィルム事業の国内外2子会社を買収
2018年5月22日：ソニー（現ソニーグループ）、楽曲管理のEMI Music Publishing運営会社を完全子会社化
2017年5月22日：日建工学、魚礁ブロック事業の三省水工を子会社化
※表示のディールは公表日ベースです。

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